Người đàn ông đánh bại mọi thị trường – Edward O. Thorp
Đây là cuốn tự truyện của tiến sỹ toan hoc Thorp, người đã hiện thực hoá giấc mơ của các nhà toán học nhằm tìn ra các chiến lược đánh bại nhà cái trong các trò chơi cờ bạc mà trước đây dù có rất nhiều chiến lược được đề cập nhưng đều thất bại do tỷ lệ cược thường nghiên về nhà cái trong quy luật xác suất. Ông là thế hệ tiên phong cho các quỹ định lượng sau này với các cái tên đình đám chiếm vị trí hàng đầu trong các quỹ hedge fund hiện nay.
Thorp sinh ra năm 1932, trong giai đoạn khủng hoảng tài chính. Đây cũng là giai đoạn sản sinh ra các tỷ phú, các nđt bậc thầy thế giới đầu tư hiện đại như Warrent Buffett (1930), Soros (1930), O’Neil (1933),… ông nổi bật với khả năng về toán học từ bé nhờ khả năng tự đếm tới đơn vị hàng triệu và khả năng tính nhẩm phi thường của mình.
Khi còn bé, Thorp yêu thích nghiên cứu khám phá thử nghiệm các kiến thức về hoá học, vật lý, điển tử. Vào đại học, đầu tiên ông học hoa hoc tại UC. Vì bất mãn với điểm số do không được đứng vị trí số 1 ông đã xin chuyển trường và chuyển khoa sang khoa Vat ly trường UCLA và tiếp tục học lên master và tiến sỹ chuyên ngành vật lý.
Niềm đang mê về tìm kiếm giải pháp chiến thắng trờ chơi cờ bạc bắt đầu hình thành trong ông từ những năm 53-54 và ông liên tục suy nghĩ tìm kiếm phương pháp để có thể đánh bại nhà cái trong trò chơi roulette, ông than khảo các nhà vật lý kể cả nhà vật lý số 1 thế giới lúc bấy giờ Feynman cũng khẳng định không thể chiến thắng đc nhà cái.
Năm 1958, 2 vc Thorp lần đầu tới sòng bạc Lasvegas để thử nghiệm chiến thuật với trò blackjack và thua gần hết tiền mang đi. Thorp dừng cuộc chơi và kết thúc kỳ nghỉ quay về trường UCLA. Sau khi trở về ông thường xuyên tới thư viện UCLA để đọc và tìn hiểu lại các lý thuyết và các thực hiện trong trờ chơi Blackjack, đây là trờ chơi đầu tiên Thorp quyết tâm chinh phục nó.
Năm 1959, Thorp chuyển tới MIT và giảng dậy 2 năm tại đây. Tại đây ông học ngôn ngữ lập trình máy tính và thử nghiệm các tính toán xsuat trong blackjack. Ông thử nghiệm chiến lược đếm bài với việc gán điểm số với các quân bài tương ứng để tính toán điểm nhằm xđịnh tỷ lệ lợi thế so với tỷ lệ cược của nhà cái khi các quân bài lần lượt xuất hiện. Chiến lược đếm các quân 5 và quân 10 cũng được đề cập tới và là các chiến lược rất hiệu quả. Công trình của Thorp được đăng báo và báo cáo ở hiệp hội toán học và ông trở lên nổi tiếng, nhiều người xin chỉ dẫn và có 2 người tài trợ tiền cho ông để đi đánh bạc tại các sòng bài. Cùng với chiến lược của mình, ông đã đi qua hàng loạt các sòng bạc và đánh bại tất cả các sòng bài ở Nevada lúc bấy giờ.
Thorp rời MIT và tới đại học New Mexico và giảng dậy tại đây. Tại đây ông viết cuốn sách nổi tiếng “Beat the Dealer” của mình mô tả cách đếm bài để đánh bại nhà cái trong chò trơi blackjack như ông đã từng làm được. Trước đây các sòng bài thường chia hết 2/3 bộ bài mới xáo bài, nhưng làm vậy các kỹ thuật đếm bài tỏ ra rất hiệu quả do số quân lật ra ngày càng nhiều, vì vậy hiệp hội sòng bạc đã qđịnh chống lại các người đếm bài bằng cách xáo bài liên tục có thể ngay sau 1-2 lượt chơi.
Vào năm 1960, Thorp bắt đầu nghiên cứu cùng Shannon chế tạo máy tính đánh bại Roulette, các ông chế tạo dựa vào tính toan vật lý vòng quay roulette, chuyển động của bóng. Từ đó dự đoán đc vùng mà quả bóng có thể dừng lại cuối cùng phân phối theo 1 xsuat. Khi đặt cược sẽ đặt ở vùng đó. Máy đánh bại roulette của Thorp hợp tác chế tạo này có xsuat đoán trúng tới 44%, một kết quả phi thường lớn trong trò choi này.
Sau khi đánh bại 2 trò chơi đầu tiên, ông nghiên cứu tiếp trò chơi baccarat với cùng kỹ thuật với trò blackjack và vẫn thành công lớn tới nỗi bị các sòng bạc xua đuổi.
Sau cờ bạc, ông bắt đầu nghiên cứu thị trường chứng khoán. Ông nghiên cứu các tài liệu về cơ bản, kỹ thuật và tự đtu nhưng thất bại nặng nề do cách chọn lựa đầu tư, do cách quản trị rủi eo sử dụng đòn bẩy quá mức,… đều là các sai lầm ma hau nhu mọi nđt từng mắc phải.
Tháng 6/1965, ông tình cờ đọc tài liệu về CW và vui sướng phát hiện ra mảnh đất phái sinh và ý tưởng hedge giữa cp cơ sở và cw của chúng. Ông nghiên cứu cách định giá cw và nghiệp vụ đảm bảo. Ý tưởng hedge này đc viết trg cuốn “Beat the Market” năm 1966-1967 của ông. Ông bắt đầu giao dịch các quyền chọn và trái phiếu chuyển đổi giai đoạn này theo chiến lược định giá ông phát triển.
Ông nhận 1 số tk giao dịch với giá trị tối thiểu 25.000 usd và thực hiện chiến lược đtu của mình. Cách ông làm là ao sánh các chứng khoán khác nhau của cùng 1 cty nhằm tìm ra các sự sai lệch trong định giá tương đối từ đó xây dựng các vị thế phòng hộ: vị thế mua với định giá thấp hơn tương đối và vị thế bán khống với định giad cao hơn tương đối từ đó có 1 lợi nhuận khả quan trong mọi điều kiện biến động của thị trường.
Năm 1969, Thorp cùng Regan lập ta cty hợp danh Princeton Newport Partners (“PNP”) với số vốn huy động ban đầu được 1,4tr usd (ông target 5tr usd nhưng không thành công). Cty hợp danh của ông sử dụng pp phân tích định lượng tìm kiếm các khoản định giá chênh lệch đặc biệt trg các tài sản phái sinh để đầu tư. Số vốn tối thiểu tham gia từ 25k usd đc nâng lên 50k, rồi 100k, 250k và 1tr usd. Do cty hợp danh bị giới hạn tối đa 99 nđt nên có mong muốn thu hút các nđt có tài sản lớn tham gia để bổ sung vốn hàng năm. Ông xây dựng hệ thống định lượng trên máy tính với công thức định giá quyền chọn lý thuyết của mình từ năm 1967 và vẽ ra đường cong định giá lý thuyết, từ đó xđịnh giá các quyền chọn đang nằm trên hay dưới đường cong lý thuyết này. Ông cùng cộng sự xây dựng hệ thống tính điểm đầu tư MIDAS để đtu vào các cổ phiếu trênt hị trường và pp này sau đó đc nhiều quỹ định lượng sử dụng để screen danh mục đtu. 10 năm đầu tiên của PNP quỹ phát triển từ 1,4tr usd thành quỹ đtu theo định lượng số 1 toàn cầu và vốn lên 28,6tr usd vào năm 1979 và 273tr usd vào năm 1988.
Tuy nhiên, Regan dính líu tới Freeman cuae GS người bị kết án trg vụ án giao dịch nội gián nổi tiếng nhất lịch sử chứng khoán Mỹ khi Michael Milken bị bât và ngân hàng đtu Drexel sụp đổ và đế chế juck bond sụp đổ theo sau đó. Quá chán nản Thorp đã đóng cửa quỹ PNP sau 19 năm hoạt động với lợi nhuận kép hàng năm đạt +19,1% trong cùng thời kỳ S&P500 đạt +10,2% và PNP không có năm nào thua lỗ suốt thời gian hoạt động.
Trong giai đoạn thị trg khủng hoảng, hệ thống giao dịch dựa trên thống kê của Thorp tỏ ra hiệu quả kinh ngạc. Bên cạnh đó ông cungc phân tách các nhóm ngành trong 1 quy trình thống kê có tên phân tích nhân tố. Xu hướng chung của thị trg là nhân tố quan trọng nhất đóng vai trò thước đo xu hướng tăng và giamt cho mỗi cổ phiếu cùng với thị trường. Trong thời gian này David E Shaw cũng rời MS lập ra hãng đtu định lượng danh tiếng DE Shaw.
Năm 1994, Thorp mở lại hãng đtu Ridgeline và XYZ với số vốn hơn 400tr usd giao dịch ăn chênh lệch theo thống kê và 70tr usd các chiến lược khác. Mặc dù thành công nhưng 2 năm 2000-2001 thị trg suy sụp làm giảm đáng kể lợi nhuận và ông chấm dứt hoạt động quỹ vào năm 2002. Theo ông do việc tăng trưởng nóng aum của quỹ dẫn tới hiệu suất đầu tư kém cỏi đi cũng như việc mở rộng của các quỹ giao dịch định lượng làm mô hình giao dịch ăn chênh lệch giá suy giảm mạnh hiệu quả.
Các phần tiếp theo tác giả đưa ra 1 số lời khuyên về thay đổi tiêu dùng, tiết kiệm để đầu tư, nđt cá nhân có thể than gia 1 quỹ đầu tư chỉ số (etf) hoặc tự mua các cp mô phỏng giống quỹ etf, phân bổ tài sản ở các lớp tài sản hợp lý, đóng góp tài sản cho xã hội,…
Các cuộc khủng hoảng tài chính xẩy ra hầu hết do quá trình bơm tín dụng quá độ và lạm dụng đòn bẩy quá lớn. LTCM đã sử dụng đòn bẩy tới 33-100 lần, các ngân hàng đtu trước khi sụp đổ cũng sử dụng đòn bẩy tới 33 lần làm lung lay gốc dễ tài chính của họ. Các công cụ cmo, cdo, cds bùng nổ làm càng thổi bùng tỷ lệ đồn bẩy của các tổ chức tài chính cao hơn.
I’m amazed, I have to admit. Seldom do I come across a
blog that’s
both educative and interesting,
and without a doubt, you have hit the nail on the head.
The problem is something too few men and women are speaking intelligently about.
I am very happy that I stumbled across this in my search for something regarding this.